界面新闻记者 | 陈杨

　　8月16日，白云山发布新董事长上任后的首份中报。

　　当期，白云山营收、归母净利润分裂为418.35亿元、25.16亿元，分裂同比变动1.93%、-1.31%。中报称，公司利润同比下落的主要原因是受需求不及、行业竞争加重及行业战术等身分的握续影响，部分业务策动功绩有所下落。

　　8月18日收盘，白云山报27.43元/股，涨2.31%，市值446亿元。8月19日开盘，白云山股价回调，甘休上昼收盘报27.29元/股，跌0.51%，当下市值443.7亿元。

　　具体而言，当期，大南药、大健康、大买卖三个板块的营收分裂为52.41亿元、70.23亿元、290亿元，分裂同比变动-15.23%、7.42%、4.25%，在总营收中的占比分裂为12.53%、16.79%、69.31%。

　　界面新闻不雅察到，比拟于毛利率在个位数的医药运动业务，大南药和大健康板块更是公司的利润解救。而2025年上半年，包含中成药和化药的大南药板块营收加快走低，大健康营收则运行回升。当分裂属于这两个板块的明星居品国产“伟哥”金戈和王老吉凉茶不再高速增长，白云山扶助出动作第二增长弧线的新品也还尚需时刻。

　　据公司年报，2022年，金戈（枸橼酸西地那非片）销售额达到10.52亿元，成为白云山的首个“十亿单品”，占当期大南药板块营收的10.31%。该药2014年获批上市，用于颐养男性勃起功能报复（ED），是首款国产西地那非仿制药。据米内网数据，2019年起，金戈市占率位居第一，销量和销售额均卓越辉瑞的原研药万艾可。

　　界面新闻谨防到，即使在2020年的第三批国度药品带量集采中丢标，以院外为主战场的金戈也没停驻营收爬坡的脚步。到2023年，该药营收达到历史高点。而滚动就地发生在一年后。2024年，金戈销售额初度不升反降20%至10.34亿元，同期销量下滑13.17%、库存大增49.78%。白云山称，其华夏因为金戈竞品数目握续增多，市集竞争热烈，以及调度促销战术。公司还在本年调研举止中称，受市集竞争加重、到店东谈主数下落、零卖药店数目减少等身分影响，金戈2025年仍将面对压力。

　　由此，白云山也在寻找青出于蓝。8月18日，白云山董秘办责任主谈主员向界面新闻先容，当今金戈依然大南药板块的主力居品，而后销售额在4-5亿元的第二梯队居品也有2-3个。另外同在男科用药范畴，公司还有盐酸达泊西汀片（商品名：铁马）、他达拉非片（商品名：超等码力）两个较新的居品，与金戈造成矩阵，推崇协同效应。

　　界面新闻谨防到，铁马和超等码力分裂于2023年、2024年获批，分裂用于颐养男性早泄（PE）、勃起功能报复。不外，这两个居品当下的市集范围皆相对有限，且均相接了繁密玩家。米内网数据露出，2023年，盐酸达泊西汀片在中国三大结尾六大市集的销售额超13亿元，当今已有超30家竞争企业。他达拉非片销售额揣摸30.4亿元，国内过评/视同过评的厂派系则超60家。换而言之，这两者在拉动公司功绩上的作用或较为有限。据白云山金戈官网，铁马首年上市销售超5000万元。

　　白云山大健康板块相通需要新的爆款居品。据前瞻产业磋商院数据，2012年至2017年，凉茶市集增速放缓，冉冉由15%傍边降至10%以下。2018年该市集范围更是同比下落18%至470亿元。大盘缩水之下，动作该范畴的头部玩家，王老吉凉茶也难逃影响。

　　由此，该板块的主营公司王老吉也在推动居品出海和扶助新品。界面新闻了解到，当今，王老吉凉茶已干与好意思国Costco、泰国朴直等外洋主流连锁渠谈，好意思版WALOVI纤体罐、缅甸版、印尼版等原土化居品已上市，并激动新品刺柠吉在澳门、意大利等地区及国度销售。畴昔十年间，王老吉外洋市集范围增长6.5倍，外洋市集年复合增长率超25%。

　　此外，界面新闻谨防到，白云山在本年的调研举止中提到，王老吉红罐和红瓶主要在传统、礼品（节日档）、餐饮渠谈；王老吉绿盒凉茶的奢华场景主要定位在家庭奢华，销售渠谈主要聚拢在商超。2025年，公司还调度了新品刺柠吉、荔小吉的销售策略，更多聚焦在全年奢华的即饮、餐饮市集。

　　关于前述居品布局和策略调度，8月18日，奶酪基金投资司理胡坤超向界面新闻分析，这有意于缩小凉茶的季节性波动风险。凉茶依赖夏日和节日，而即饮市集豪放提供愈加踏实的奢华场景。他觉得，王老吉的上风在于品牌渠谈协同和翻新力，但需处置新品默契不及与资源毁坏的舛讹。

　　另在本年5月，白云山大买卖板块的中枢企业广州医药在新三板挂牌。在此之前，白云山曾联想广州医药赴港股IPO，直到2023年12月晦止该筹画。在新三板挂牌后，广州医药还接头将来在北交所上市。

　　同期，动作营收孝敬约七成的板块，大买卖的应收账款问题也受到善良。界面新闻谨防到，白云山此前在调研举止中称，2025年上半年，受到医保控费、集采降价等影响，广州医药应收账款回款仍有压力。据本次中报，当期公司应收账款184.68亿元，在总资产的占比超20%。应收账款盘活天数68.24天，较旧年年末减少0.33天。

拖累剪辑：李昂